原标题：【银河通讯赵良毕】职业动态丨数字经济结构优化，5G新使用拓宽超预期

  方针驱动信息基建超前布局，两会着重经济结构进一步优化，数字经济不断强大,新工业、新业态、新形式添加值占国内生产总值比重到达17%以上，三大运营商活跃开展IPTV、互联网数据中心、云核算、物联网等新式事务，现在其贡献率已超六成，新式事务收入有望边沿改进。二十大陈述指明我国建造制作强国、网络强国、数字我国等，《数字我国建造全体布局规划》清晰数字我国建造依照“2522”的全体结构进行布局，继续推动数字技能赋能实体经济。现在我国已建成全球规划最大的光纤宽带和移动网络，2023年估计新建并注册5G基站60万个，5G基站总量将逾越290万个，不断进步网络掩盖和服务才能，新基建开展的杰出气势有望连续，网络根底才能继续增强。数字我国建造有望在2025年建造获得重要开展，职业出资和交融使用继续发力，有望赋能数字经济添加。

  通讯技能晋级驱动本钱开支周期，全体出现企稳态势。运营商本钱开支结构优化向IT侧投入，“5G+新信创”赋能工业互联网，有力促进了制作业数字化智能化，未来我国计划在“十四五”期间建1万个以上的5G工厂。一起数据中心作为服务于云核算及数据存储使用端的首要前言为外界供给IaaS/SaaS端等服务，全体来说职业景气量进步。其间硅光模块估计将继续进行职业迭代，高速率光模块出货量或将大幅进步，具有节能要害技能的公司议价才能有望增强，会集度有望进步。从“双碳”视点看，绿色算力是长时间开展趋势。考虑因数据中心运行时耗电量较高，国家对PUE方针操控较严厉，具有“通讯+新动力”高新技能企业不只低碳开展中发挥重要效果，一起使用“削峰填谷”储能技能下降电力本钱。跟着数字技能创新体系的推动，国产代替是未来开展要点方向之一。

  芯片等质料价格上升危险；全球疫情影响及国外方针环境不确定性；5G规划化商用推动不及预期。

  方针驱动信息基建超前布局，数字经济需求影响职业快开展。两会着重经济结构进一步优化，数字经济不断强大,新工业新业态新形式添加值占国内生产总值的比重到达17%以上。二十大陈述要点指明我国建造制作强国、网络强国、数字我国等。一起，中心国务院印发《数字我国建造全体布局规划》，清晰数字我国建造依照“2522”的全体结构进行布局，继续推动数字技能赋能实体经济，数字我国建造有望在2025年建造获得重要开展。

  我国已建成全球规划最大的光纤宽带和移动网络。到2022年末，5G新基站建造方面，我国现已建成了逾越234万个5G基站，占移动基站总数的20%以上，移动网络坚持5G建造全球抢先。固定网络逐渐完成从百兆向千兆跃升，全国互联网宽带接入端口数量达10.71亿个，光纤接入（FTTH/O）端口到达10.25亿个。其间具有千兆服务才能的10G PON端口数达1523万个，较上年末挨近翻一番水平，全国有110个城市到达千兆城市建造规范。固定宽带网络建造坚持平稳向好开展。网络运力不断增强。

  5G开展的杰出气势有望连续，5G+新使用增强赋能工业制作业。网络根底才能供给继续增强发力，依据两会最新数据，我国2023年有望新建并注册5G基站60万个，5G基站总量将逾越290万个。通讯服务不断提质晋级，逐渐进步网络掩盖和服务才能，5G基站有望在城市道掩盖得更好，在工业园区掩盖的更深，并逐渐向有条件、有需求的农村区域逐渐推动。“5G+”举动规划继续推动，“5G+工业互联网”的赋能对制作业跨越式开展起到重要效果，未来我国计划在“十四五”期间建1万个以上的5G工厂。推动5G规划化使用方针不断落地，通讯5G+有望继续开辟新添加曲线G技能规范研制作业，空天一体化通讯继续推动。

  两会着重政府、企业、研讨机构在研制方面发挥重要效果，提早布局未来工业是抢抓新一轮科技革新和工业革新的机会，完成引领开展的重要抓手。工信部支撑工业界组建了IMT2030(6G)作业组，为工业界、研讨机构、根底运营商等建立产学研用渠道，加强国际合作和沟通，全面推动6G技能研制。（二）光纤光缆有望进入需求高景气新周期

  依据网络电信信息研讨院数据，全球光纤光缆企业商场份额前非常别为康宁、古河电工、长飞光纤、中天科技、利市光电等，其间5家为我国公司，全体CR10逾越90%。从工业界部技能迭代周期看，光纤工艺不断老练，有助于更低能耗并进步信息传输可靠性，满意超大体量数据传输需求，职业进入下降本钱、进步功率规划化商业阶段，会集度有望进步，未来职业有望继续获益于全球需求端的快速添加带来的新机会。光纤光缆进入新一轮高景气周期，国内外需求高涨带动职业量价齐升。

  光纤光缆职业技能自主性强，受供需联系影响较大。需求侧方面，自2018-2020年4G建造基本完成，因为5G建造没有大规划敞开、前期扩产潮等要素影响，光纤光缆供需联系失衡，商场价格竞争剧烈导致光缆价格挨近腰斩。跟着现在5G大规划建造、东数西算工程、千兆光网基建等方针不断发力，我国光缆线万公里。流量需求添加促进光纤光缆产品量增，运营商收购规划有望继续添加，一起职业扩产进展弱小，全体来看职业生态趋于修正，供需联系逐渐改进。

  价格侧方面，运营商集采价格同比进一步进步，考虑散纤商场价格有所攀升，在龙头企业扩产计划不强的情况下，估计未来有望敞开新一轮更长的高景气周期。从21年我国移动集采情况来看，龙头公司供给才能和质量优势带来的议价才能有所增强，价格战竞标形式逐渐下降，职业会集度不断进步。海外商场方面，全球数字化进程加速，对高速光网络的需求高涨有望助力职业高景气更上一层楼。各国不断强化通讯网络基建出资，光纤光缆海外商场继续放量。据核算，海外商场FTTx浸透率不到50%，全球光纤通讯网络添加空间较大，估计到2030年，全球光纤商场规划有望到达111.8亿美元，复合年添加率达近10%，我国作为最大光纤生产国，有望获益全球需求添加。到2022上半年，我国光缆出口量为54.77亿米，同比添加12.65%，长飞光纤、利市光电等头部企业海外收入均有所打破，我国有望依托技能堆集和本钱优势，进一步扩展海外商场。全体来看，跟着全球数字经济底座继续夯实，光纤光缆职业进入新一轮高景气周期，迎来新一轮生长机会。

  “东数西算”工程驱动光通讯工业链的开展，有用改进时延问题，进步数据传输质量。光通讯器材依照物理形状的不同，工业链能够分为光组件、光芯片、光器材（无源和有源）、光模块、光通讯设备。而光模块作为光通讯工业链的中游，在“东数西算”工程中承当信号转化使命，可完成光信号的发生、信号调制、勘探、光路转化、光电转化等功能。光通讯将赋能千行百业，商场前景较大。我国光模块厂商市占率较高，高速率光模块出货量估计将逐渐进步。

  依据Yole数据，我国光模块厂商全球市占率逾越40%，其间上市公司中以中际旭创（电信为主）、光迅科技（数通为主）及新易盛（电信+数通商场）份额居前列；依据Lightcounting数据，估计2022年后，100G光模块尽管仍是需求的干流类型，但跟着海外云厂商本钱开支的不断进步，200G/400G/800G硅光模块估计将继续进行职业迭代，高速率光模块出货量或将大幅进步。

  工业链赢利率方面看，网络运维等价值量尽管较大，但全体赢利率较低；职业首要赢利会集于光芯片等科技含量较高的环节中。光电共封装CPO技能带来高算力场景下的低能耗、间隔短、低本钱等技能优势，有望新基建底座有望不断晋级。现在干流的CPO技能计划一是依据VCSEL的多模计划，首要面向超算及AI集群的短距光互联；二是依据硅光集成的单模计划，首要面向大型数据中心内部光互联。传统基建为满意带宽密度高、低碳、容量的需求，需求进一步晋级，带来光网络包含光模块、光纤光缆需求的进一步添加，然后翻开ICT设备职业商场新空间，带来相关公司的成绩改进。2

  2021年7月，工信部发布《新式数据中心开展三年举动计划 (2021-2023 年)》，清晰新式数据中心聚集高技能、高算力、高能效和高安全的特征。一起举动计划也在布局、网络、算力、工业链、绿色低碳及安全等方面，对新式数据中心建造全面指引。算力作为数字经济时代的要害生产力要素，已成为推动数字经济开展的中心支撑力和驱动力。数据中心布局与数据处理才能继续优化。

  “东数西算”能直接带动数据中心的新一轮建造，体系优化算力根底设施布局，促进东西部算力高效互补和协同联动，改进地域性、上下游供需联系。作为数据信息交流、核算、贮存的重要载体，三家根底电信企业继续加大数据中心投入，到2022年末，为大众供给服务的数据中心机架数达81.8万个，比上年末净增8.4万个。其间，中西部区域机架数占比达21.9%，较上年末进步0.6个百分点，数据中心过度会集在东部的局势有所改进。根底电信企业加大本身算力建造力度，自用数据中心机架数比上年末净增16万个，对外供给的公共根底算力规划超18EFlops（E指千兆兆，Flops指每秒浮点运算次数），着力打造网络、衔接、算力、数据、安全等一体化交融服务才能，为供给高质量新式数字化服务奠定根底。

  近年来，我国数据中心机架规划稳步添加，依照规范机架2.5kw核算，截止到2021年年末，我国在用数据中心机架规划到达520万架，近五年年均复合增速逾越30%。其间，大型以上数据中心机架规划添加更为敏捷，依照规范机架2.5kw核算，机架规划420万架，占比到达80%。全球数据中心商场规划添加，我国数据中心商场增速较快。

  依据信通院最新数据，2021年全球数据中心商场规划逾越679亿美元，同比添加9.8%。估计2022年商场收入将到达746亿美元，增速全体坚持平稳。受新基建、数字化转型及数字我国前景方针等国家方针促进及企业降本增效需求的驱动，近三年复合年均匀生长率CARG到达30.69%，跟着我国各区域、各职业数字化转型的深化推动，我国数据中心商场收入将坚持继续添加态势，现在我国IDC商场规划添加速度较快，处于高速开展期。未来，跟着东数西算工程的逐渐落地、互联网和云核算大客户需求的不断扩张及数据中心在物联网、人工智能等范畴的广泛使用，数据中心职业将完成高速添加，估计到2025年，我国数据中心商场规划到达5952亿元，开展前景宽广。

  依据IDC数据核算，我国交流机、路由器及无线网络设备的商场规划别离为45、37.6、8.7亿美元，别离占比49.3%、41.2%、9.5%，其间交流机商场规划较大。我国网络设备商场包含企业级商场和电信级商场，我国企业级网络设备总规划占中网络设备的份额为51%，其间交流机占比较高且为76%，占有我国企业级网络设备商场的主导地位。国内干流的数据中心交流机端口速率正在由10G/40G向25G/100G晋级演进，25G/100G数据中心交流机商场需求出现爆发式添加。依据IDC数据核算，我国25G/100G数据中心交流机的商场规划将由2017年的1.08亿美元添加至2024年25.13亿美元，年均复合添加率高达56.86%。依据IDC数据，2019-2021年，紫光网络在我国以太网交流机商场份额别离为35.5%、35.0%、35.2%，继续坚持商场份额第二；在我国企业网路由器商场份额别离为27.9%、30.8%、31.3%，继续坚持商场份额第二。在我国X86服务器商场份额别离为16.1%、15.4%、17.4%，商场份额进步至第二。

  跟着大力开展数据中心工业，数据中心能耗在国民经济中的占比也在不断进步。研讨标明，估计2025年，数据中心能耗总量将到达3952亿kW·h，占全社会用电总量的4.05%，份额逐年攀升。全体来看，由服务器、存储和网络通讯设备等所构成的 IT 设备体系所发生的功耗约占数据中心总功耗的45%。空调体系同样是数据中心进步动力功率的要点环节，所发生的功耗约占数据中心总功耗的40%。降PUE将成为未来开展趋势，首要从制冷方面下手。数据中心温控技能、动力使用功率不断打破，用电本钱不断削减。

  电能使用功率（PUE）是职业界点评数据中心能效水平的首要方针。2021年度国家绿色数据中心PUE均匀值已降至1.3，环首都·太行山动力信息技能工业基地、数据港-阿里巴巴张北中都草原数据中心等数据中心年均电能使用比值（PUE）已低于1.2，到达国际先进水平，有用发挥了标杆引领效果，带动职业继续进步能效水平。现在，全国规划在建的大型以上数据中心均匀规划电能使用比值已降至1.3。动力本钱端来看，储能技能经过“削峰填谷”，成为下降数据中心电力本钱的重要方法。尽管现在数据中心经过技能迭代晋级优化进步了空调等节能设备电能使用率，但电力本钱占数据中心全体本钱仍然较大。为平衡电网用电时段供电公司一般开展储能事务，使用波谷电价存储电力，并在顶峰期进行使用，以下降数据中心用电本钱。全体来说，具有节能要害技能、动力使用功率高的公司议价才能有望增强，会集度有望进步。

  回忆运营商历年本钱开支情况，出现必定周期性。因为我国3G建造处于打破情况，我国运营商提早投入相关建造，2009年车牌发放时本钱开支到达阶段性顶峰。2013年4G车牌发放后两年，运营商本钱开支再次到达阶段性顶峰，一起4G时期运营商本钱开支峰值比3G时期本钱开支峰值高57%。2019年我国5G领跑，运营商的新一轮本钱开支周期敞开。5G根底设施建造也将会面对3年的高本钱开支，之后将保持平稳添加的情况，2021年本钱开支增幅下降。因为移动通讯技能迭代对网络质量要求进步，估计5G时期运营商本钱开支峰值将高于4G时期本钱开支峰值。全体来看，根底设施建造本钱受规划效应影响不断下降；本钱开支全体平稳添加，获益于以建促用、网络共建同享优势，增幅有望收窄。

  我国移动估计2022年本钱开支1852亿元，其间5G相关本钱开支约1100亿元，同比下降3.5%。我国电信估计2022年本钱开支为930亿元，同比添加7%，其间5G网络出资占比36.6%，到达340亿元，同比下降10.5%。我国联通未发布2022年本钱开支，鉴于与我国电信共建同享，估计5G出资趋势相似。运营商2022年全体本钱开支有小幅添加，其间5G相关本钱开支企稳，估计未来5G建造首要用于完善网络掩盖和容量扩容，出资要点转向推动算力网络建造，宽带互联网、ToB端工业数字化方向，以及云事务等新式工业方向。因为我国坚持“适度超前”的准则，稳步推动5G高质量精品网络建造，叠加三大运营商ToC端网络共建同享，三大运营商将合理规划网络出资，5G出资企稳，高本钱开支压力有望边沿改进。5G事务由“投入期”逐渐转入“收获期”，助力相关公司未来成绩快速添加。

  2021年我国移动政企商场收入到达1371亿元，同比添加21.4%。我国联通政企事务收入达548亿元，同比添加28.3%。两会着重不断优化政府工作服务，推动政务服务集成处理,压减各类证明事项,加速数字政府建造，90%以上的政务服务完成网上可办，户籍证明、社保转接等200多项大众常常处理事项完成跨省通办。一起，运营商ToB事务结构性添加，专精特新中小企业达7万多家，企业上云需求较大，运营商凭仗规划优势开辟云核算等新事务，成绩增速继续改进，职业开展新动能不断强。

  三大运营商盈余才能、现金流情况进一步改进，公司继续经过高额分红回馈股东。我国电信有望加大派息力度，本年派息有望达70%，电信运营商有望将分红水平保持在高位。一起，国央企查核不断完善，23年国资委首要查核方针改成净资产收益率，ROE=ROA×总资产/股东权益=ROA×(1+总负债/股东权益)，即鼓舞国企高负债运营进步ROE，运营商生长性凸显，国央企变革估值有望继续重构。三大运营商现在PB估值仍有上升空间。现在我国移动PB为1.50，我国电信1.37，我国联通1.24。

  未来6-12个月，职业指数（或分析师团队所掩盖公司组成的职业指数）相对于基准指数（交易所指数或商场中首要的指数）

  引荐：指未来6-12个月，公司股价逾越分析师（或分析师团队）所掩盖股票均匀报答20%及以上。

  慎重引荐：指未来6-12个月，公司股价逾越分析师（或分析师团队）所掩盖股票均匀报答10%－20%。

  中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所掩盖股票均匀报答适当。

  逃避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所掩盖股票均匀报答10%及以上。

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